OpenAI теряет $1.22 на каждый заработанный доллар: убытки без прикрас

Деньги текут рекой — но в обратную сторону

Если бы OpenAI была обычным стартапом, её давно бы уже закрыли. Но это не обычный стартап — это, пожалуй, самая громкая технологическая компания последнего десятилетия. И вот свежие цифры за первый квартал 2026 года: выручка около $5,7 млрд, рост впечатляющий, но каждый заработанный доллар стоит компании $1,22. Скорректированная операционная маржа — минус 122%. Причём это уже после того, как из расчётов убрали акционерные компенсации — статью расходов, которую обычно вычитают, чтобы показать «честную» операционную картину.

Другими словами, даже в лучшем свете OpenAI сжигает больше, чем зарабатывает. И это не временный провал — это системная характеристика бизнеса, который строится на гигантских вычислительных мощностях, тысячах инженеров и инфраструктуре, требующей постоянных вливаний.

Откуда вообще деньги?

Рост выручки — реальный. Основные драйверы: агент Codex для написания кода, корпоративные продажи и — что особенно интересно — первые эксперименты с рекламой внутри ChatGPT. Последнее, на мой взгляд, сигнал тревоги для пользователей: если OpenAI начинает монетизировать через рекламу, значит, подписочная модель сама по себе не вытягивает экономику.

ChatGPT набрал в среднем 905 миллионов еженедельных пользователей — цифра колоссальная, но компания не дотянула до собственного целевого ориентира в миллиард. Это важный психологический момент: рынок ждал круглого числа, а его не случилось.

При этом аннуализированная выручка OpenAI составляет около $30 млрд — звучит солидно, пока не смотришь на то, что происходит у конкурентов.

Anthropic наступает на пятки — и делает это прибыльно

Вот где начинается по-настоящему интересная история. Anthropic, которую принято считать «младшим братом» OpenAI, разворачивается с пугающей скоростью. Их аннуализированная выручка уже приближается к $45 млрд — это на $15 млрд больше, чем у OpenAI. При этом за второй квартал Anthropic ожидает выручку около $11 млрд и — внимание — операционную прибыль почти $600 млн.

Это принципиальное различие. OpenAI масштабируется в убыток, Anthropic масштабируется к прибыли. Я не берусь утверждать, что Claude лучше GPT-4o или o3 по всем бенчмаркам — там всё сложнее и зависит от задачи. Но с точки зрения бизнес-модели Anthropic прямо сейчас выглядит здоровее.

Конечно, у OpenAI есть аргументы в ответ: ChatGPT — это культурный феномен, бренд с узнаваемостью в 90%+ среди интернет-аудитории, а Codex и агентные продукты только набирают обороты. Но цифры говорят своё.

IPO маячит на горизонте — для обеих компаний

И OpenAI, и Anthropic рассматривают возможность выхода на биржу в четвёртом квартале 2026 года. Это добавляет особый контекст к публикации финансовых данных прямо сейчас: компании готовят почву, формируют нарратив для потенциальных инвесторов.

Для OpenAI нарратив сложный. «Мы теряем деньги, но у нас 900 миллионов пользователей и самый узнаваемый бренд в ИИ» — это аргумент, который работал для Amazon в 2000-х, когда та тоже годами жгла кэш. Но инвесторы сегодня умнее и циничнее. Они захотят понять: когда единица экономики начнёт сходиться?

Anthropicу проще: покажи прибыль во втором квартале, выйди на IPO с позитивной операционной динамикой — и ты уже не «убыточный ИИ-стартап», а растущая технологическая компания с работающей бизнес-моделью.

Что это значит для разработчиков и бизнеса?

Для тех, кто строит продукты на API OpenAI, эти цифры — повод задуматься о диверсификации. Компания с хронически отрицательной маржой рано или поздно будет вынуждена либо резко поднять цены, либо урезать расходы на инфраструктуру, что скажется на качестве моделей и стабильности сервиса.

Алтернативы уже есть: Claude API от Anthropic, Gemini от Google, открытые модели типа Llama и Mistral. Рынок стал достаточно зрелым, чтобы не зависеть от единственного поставщика.

Для российских пользователей ситуация специфическая: ChatGPT в России без VPN по-прежнему недоступен, российские карты к подписке не привязать, и финансовые показатели компании никак не меняют эту реальность. Если вы работаете с ИИ в России, API-доступ к Claude через сторонних посредников или открытые модели остаются более практичным решением.

Мои выводы

OpenAI — это феноменальная машина по привлечению пользователей и созданию культурного влияния. Но пока это не машина по зарабатыванию денег. Минус 122% операционной маржи — это не «инвестиционная фаза», это структурная проблема, которую нужно решать до IPO, иначе публичные рынки будут безжалостны.

Anthropicу удалось то, что у OpenAI пока не получается: построить бизнес, который растёт и при этом приближается к прибыльности. Это не значит, что Claude победил ChatGPT — пользовательская база несопоставима. Но в гонке за устойчивость бизнеса Anthropic сейчас ведёт.

Следите за Q2 и Q3 — именно там будет видно, сможет ли OpenAI изменить тренд до выхода на биржу. Если нет, IPO рискует стать очень неудобным разговором с инвесторами.